Материалы сайта
Это интересно
деятельность ассоциации ПФТС и методы совершенствования
2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ ВНЕБИРЖЕВОЙ ФОНДОВОЙ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ 2.1 Деятельность технического центра ПФТС в развитии торговой системы Украины 2.1.1 Цели, задачи и направления деятельности технического центра Торговая система ПФТС является электронным рынком ценных бумаг. На сегодня это единственный рынок ценных бумаг в Украине, который поддерживает межрегиональную систему электронных торгов ценными бумагами в режиме «on- line». Технический центр ПФТС имеет лицензию № 1 торгово- информационной системы, которая предоставлена ему ДКЦПФР в апреле 1997 года. Он осуществляет свою деятельность как организатора торговли ценными бумагами. Целью деятельности Технического центра является поддержка, управление и усовершенствование электронной торгово-информационной сети. Основными задачами «Технического центра ПФТС» является: • обеспечение условий для осуществления купли-продажи ценных бумаг через электронную торгово-информационную сеть; • информирование участников торгово-информационной системы о конъюнктуре, которая сложилась на внебиржевом рынке ценных бумаг; • обеспечение быстрого, точного, надежного и достоверного сбора, обработки, распространение и публикации информации о котировке и операциях с ценными бумагами, обеспечение достоверности такой информации; • обеспечение возможности получения заинтересованными лицами на приемлемых условиях информации о котировке и операциях с ценными бумагами; • предотвращение использованию, распространению или публикации недостоверной или мошеннической информации о котировке и операциях с ценными бумагами; • защита участников ТИС от возможных злоупотреблений. Технический центр имеет мощные ведомственные сервера, программное обеспечение, которое разработано NАSDАQ и собственными силами, разветвленную телекоммуникационную сеть. На всех магистральных каналах передачи данных установленный режим динамического криптошифрования. К основным услугам Технического центра относятся такие, которые непосредственно связаны с торговлей в ПФТС. К торговле в системе имеют доступ лишь компании и банки, которые является членами Ассоциации ПФТС и заключили договор с «Техническим центром ПФТС». В деятельности «Технического центра ПФТС» в 1998 году можно выделить два этапа: первый - с начала года к июню, 1998 г., второй - с августа 1998 г. - до конца года. Первый этап характеризуется бурным ростом количества подключений к торговой сети. В конце этого этапа количество участников торговой системы ПФТС достигло 176, а количество установленных терминалов - 198. Основными задачами этапа было обеспечение подключения участников к ПФТС, усовершенствованию программного обеспечения торговой системы и разработка нового программного обеспечения. Задачами второго этапа было изменение организационной структуры телекоммуникационной сети, увеличение способов подключения к ПФТС, улучшение сервисному обслуживанию участников ПФТС и сокращение затрат Технического центра и, соответственно, компаний-членов ПФТС. Главными достижениями этого этапа были внедрения новых технологий - разработка специализированного программного обеспечения участника аукционов ФДМ на ПФТС, тестирование нового программного обеспечения торговой системы, разработка программного обеспечения для обмена пакетами ценных бумаг и программного обеспечения для торговли векселями. Надежность информационных технологий является личной чертой системы, но новые потребности рынка, которые возникали в минувшем году, вынуждали ПФТС постоянно совершенствоваться технически. Для того чтобы сделать торговую систему ПФТС больше универсальным инструментом, который бы давал новые возможности компаниям для ведения своего бизнеса, Технический центр на протяжении прошлого года провел работу по созданию специального программного и аппаратного обеспечения торговой системы. Были закончены испытания разработанного в середине 1998 года программного обеспечения участников аукционов Фонда государственного имущества Украины на ПФТС. Новое программное обеспечение проведения аукционов ФДМУ дало пользователям удобный интерфейс для купли акций государственных предприятий на аукционах Фонда государственного имущества Украины. В конце 1998 года было введено в исследовательскую эксплуатацию, а с 1999 года в промышленную - программное обеспечение вексельной торговой площадки «ПФТС- вексель». Эта система позволяет торговать векселями в режиме реального времени (on-line), самым лучшим образом удовлетворяет потребности операторов рынка векселей, объединяет экономичность расположения основных параметров векселя на экране и полноту информации по каждому векселю. Программный продукт устанавливается всем участникам торговой системы ПФТС бесплатно. Кроме того, в 1998 году разработан и внедрен (в режиме бета - тестирования) программное обеспечение обмена пакетами ценных бумаг «Система обмена пакетами акций». Эта система дает возможность участникам Торговой системы ПФТС осуществлять обмен пакетами акций в режиме реального времени (on-line) как предприятий-эмитентов, акции которых уже оборачиваются в торговой системе ПФТС, так и любых новых предприятий, пакеты акций которых участники хотят обменять. 2.1.3 Информационное обеспечение деятельности ПФТС В конце 1998 года был полностью обновлен Веб-сервер Ассоциации ПФТС. Он превратился в мощный способ распространения информации по фондовому рынку Украины, что имеет возможности для обратной связи между ПФТС и другими участниками рынка ценных бумаг. Информация на Веб- сервере ежедневно возобновляется. Ежедневно его посещает примерно 350 пользователей. Кроме украиноязычных, Веб-сервер имеет также англоязычные страницы. Веб-сервер позволяет получать следующую информацию: • статистические данные торговой системы ПФТС (индекс, объем торговли, котировки ценных бумаг, лидеров роста и понижения, других результатов торгов); • рейтинги участников торгов и ценных бумаг; • информацию о членах Ассоциации ПФТС и эмитентов (в том числе их отчеты и балансы); • законодательные и нормативные документы, которые касаются рынка ценных бумаг; • аналитические материалы; • новости и иную информацию. Веб- сервер позволяет проводить анкетирования участников фондового рынка с различных вопросов, которые касаются развития Ассоциации и рынка ценных бумаг Украины. Для распространения информации ПФТС использует также бюллетени Ассоциации и сообщения через электронную почту корпоративной сети ПФТС. 2.2 Торговые результаты торговой системы ПФТС 1998 год был для украинского фондового рынка достаточно бедственным. Так и не начался рост, которого все ждали в начале года. Ухудшение конъюнктуры рынка корпоративных ценных бумаг привело не только к сокращению количества участников рынка, но и постоянного поиска компаниями новых источников получения дохода в всех областях инвестиционного бизнеса. На протяжении второй половины года рынок уверенно падал, об этом свидетельствует динамика индекса ПФТС. В Украине падение было не таким быстрым, как в России, где индекс РТС упал за год на 91,36 %. Но несмотря на стабильную тенденцию падения на украинском рынке, эксперты трижды за год наблюдали возрастание совокупного спроса в системе, которое приводило к возрастанию индекса ПФТС. Первое возрастание спроса пришлось на начало марта, когда в ПФТС достаточно активно начали работать компании, которые выполняли заявки нерезидентов. Оно совпало с успешным размещением украинских еврооблигаций. Вторая волна возрастания спроса пришлась на конец июля - начало августа. В настоящее время МВФ подтвердил намерение выдать Украине стабилизационный кредит. И третий раз, возрастание пришлось на ноябрь - начало декабря, когда резко выросла заинтересованность к акциям энергетических компаний. Снижение спекулятивной привлекательности работы с акциями привело к активным попыткам со стороны брокерских компаний осваивать другие сегменты фондового рынка. Анализ рынка в 1998 году дает возможность сделать следующий вывод: украинский рынок оказался достаточно чувствительным к резким колебаниям курса гривны и к событиям на российском финансовом рынке. Нестабильность национальной валюты во второй половине 1998 года, кроме макроэкономического влияния, усложняла прогноз курса грн/$, что мешало работе нерезидентов. Во второй половине 1998 года на украинском рынке наблюдалась обратная зависимость между объемами соглашений и ценами на акции. Вместе с тем, в конце года наблюдалась стабилизация и рост индекса ПФТС, что дает определенные надежды на то, что более всего падение украинского фондового рынка осталось позади. 2.2.1 Объем торгов и количество соглашений Торговые результаты 1998 года в ПФТС отобразили общие тенденции, которые сложились на международном финансовом рынке на протяжении 1997-98 лет. Общий объем торговли составил 338,539,812.36 грн., что на 5 % меньше соответствующего показателя 1997 года. Как видно из рис. 1.1, самый большой объем торговли наблюдался в марте (52,8 млн. грн.), самый малый - в октябре (7,4 млн. грн.). Среднемесячный объем торговли составил 28,2 млн. грн., или 1,34 млн. грн. за торговую сессию. В продолжение года уменьшались квартальные показатели объем торговли (см. табл. 4.1), но уже в конце года наблюдалась тенденция к их увеличению (см. рис. 4.1 ). Как видно из таблицы 2.2.1, аналогичные тенденции также наблюдались в количества соглашений и капитализации 20 самых больших эмитентов. Таблица 2.2.1 Основные показатели торговли ценными бумагами в ПФТС и их отношение к ВВП Украины, 1998 |Валовые показатели |1 кв. |2 кв. |3 кв. |4 кв. |За год | |Объем торговли, млн. грн. |114 |94 |81 |49 |338 | |Капитализация, млн. грн. |8 401 |5 882 |5 031 |4 940 |4 940 | |Капитализация 20 наибольших |5 831 |3 891 |2 827 |3 039 |3 039 | |эмитентов, млн. грн. | | | | | | |Количество соглашений |806 |1 158 |623 |667 |3 254 | Продолжение таблицы 2.2.1 |Показатели размера | | | | | | |Коэф. Капиталызации, % | | | | |4,8 | |Количество компанийвошедших в |149 |176 |178 |182 |182 | |список ПФТС | | | | | | |Показатели ликвидности | | | | | | |Оборот3, % | | | | |6,8 | |Объем торговли к ВВП, % | | | | |0,33 | |Концентрация4, % | | | | |61,5 | Рис. 2.2.1 Объем торговли и количество соглашений в ПФТС, 1998 На протяжении года в ПФТС было заключено 3254 соглашения (в среднем 13 соглашений на протяжении одной торговой сессии). Самое большое количество соглашений было зафиксировано в мае - 472 соглашения в продолжение месяца. Количество соглашений в сравнении с 1997 годом сократилась на 16,8 %. В продолжение года состоялись 252 торгу сесий5. 2.2.2 Индекс ПФТС Динамика индекса ПФТС* (см. рис. 2.2.2 ) характеризовалась следующими данными: показатель индекса снизился на 58,5 пунктов; более всего отклонение индекса ПФТС от среднего показателя наблюдалось в августе, меньше всего - в декабре (см. рис. 2.2.2 ). Рис. 2.2.2 Индекс ПФТС, 1998 г. [pic] рис. 2.2.3 Индекс ПФТС, 1999 г. Исходя из рисунков 2.2.2 и 2.2.3 индекс ПФТС во второй половине 1999 г. поднялся до уровня середины 1998 г. 2.2.3 Структура торговли В 1998 году торговля акциями в ПФТС занимала доминирующее положение (см. рис. 2.2.4 и табл. 2.2.2). В сравнении с 1997 годом увеличилась часть облигаций и уменьшилась часть компенсационных сертификатов. Рис. 2.2.4 Структура торгов в ПФТС (по видам инструментов), 1998 Объем торгов акциями предприятий в ПФТС составил 206,9 млн. грн. Было представлено 12 областей экономики, среди которых доминировали акции энергетических (55,5 % от общего объема торговли акциями), металлургических, нефтегазовых и химических предприятий. Объем торгов этих областей, составил 89,5 % общего объема торгов акциями (см. рис. 3.4 ). Торговые результаты 1998 года приведенные в табл. Б.1 (см. приложение). Как видно из таблицы 2.2.2, лидером продажа в 1998 году были акции АТ «Укрнефть». Доля 10 лидеров продаж в общем объеме торговли акциями в ПФТС составила 58 %. Лидеры продажа, 1998 Таблица 2.2.2 |КОД |Название предприятия |Объем торговли, грн. | |UNAF |Укрнефть, АО |18 555 392 | |DNEN |Днепроенерго, ДАЕК |17 676'803 | |KIEN |Киевенерго, ДАЕК |17407 819 | |ZAEN |Западенерго, ДАЕК |16217932 | |DOEN |Донбасенерго, ДАЕК |13 068 668 | |HRTR |Харциский трубный завод, АО |9 770 599 | |CEEN |Центренерго, ДАЕК |8 388 691 | |STIR |Стирол, АО |8 128 791 | |NITR |Нижнеднепровский трубопрокатный |6 320 178 | | |завод, АО | | |SMASH |НПО им. Фрунзе, АО |4 520 162 | Рис. 2.2.4 Структура торговли в ПФТС (по ценным бумагам и отраслевая) Рис. 2.2.5 Объем торговли акциями предприятий четырех областей Как видно из рис. 4.5 и таблицы 4.3, наибольшие объемы торговли акциями энергетических, нефтегазовых, металлургических и химических предприятий и уровень диверсификации торговли наблюдались с марта по май. Наибольший объем торговли акциями предприятий энергетической области наблюдался в марте (30,2 млн. грн.), нефтегазовой — в мае (7,3 млн.), металлургии — в мае (5,1 млн. грн,), химической — в марте (6,3 млн. грн.). 2.3 Обзор работы фондового рынка (ПФТС) Общий объем торгов Фондовой торговой системе ПФТС за 6 месяцев в этом году составил 282 576 933.50 грн., что равно 83% от объема ПФТС за весь 1998 год. За первое полугодие было осуществлено 1254 соглашения, общее количество ценных бумаг, проданное в первом полугодии 1999 года, составила 1,2 млрд. Среднесуточный объем равно 2,4 млн. грн, в то время, как в 1998 году этот показатель не превышал 500 тыс. грн. Максимальный дневной объем торгов за 6 месяцев 1999 г. было зафиксировано в июне на уровне 83 млн. грн. Индекс с начала года увеличился на 17,8% и на 06.07.99 г. равнялся 26,65%. Можно говорить об определенной тенденции возрастания объема и количества соглашений уже начиная с апреля 1999 г. Общее количество ценных бумаг в торговой системе ПФТС на 01.07.99 г. - 430, с них больше чем ЗО акций прошли процедуру листинга на ПФТС по договору ПФТС с эмитентами акций. Количество ценных бумаг, которое постоянно торгуются в ПФТС, возросла с 20 в начале года до 39 в июне. Общая капитализация всех предприятий Списка ПФТС составляет больше чем 5,9 млрд. грн., что на 30% больше сравнительно с концом 1 квартала 1999 г. Такой рост был достигнут как благодаря увеличению количества акций, которое торгуются в ПФТС, так и благодаря увеличению капитализации наиболее больших предприятий за счет роста рыночных цен. Расширился диапазон векселей в торговой системе. На конец полугодия их количество составила 42, в начале же 1999 г. их было лишь 11. Кроме того, в системе торгуются все виды государственных. облигаций, в том числе и конверсионные. Состоянием на 01.07.99 г. по акциям восьми эмитентов, таких как ГАЭК "Киевэнерго", ОАО "Укрнефть", ОАО "Нижнеднепровский трубопрокатный завод", ОАО Концерн "Стирол" и прочие, спрос превышал предложение, причем по некоторым - в 2-3 раза. Намного уменьшились спреды по ценным бумагам, которые более всего торгуются в системе ПФТС. Например, по акциям ГАЭК "Киевенерго" спред с начала года уменьшился с 50% до 26%, по акциям ОАО концерн «Стирол» – с 85% до54% и т.д. Это вызвано как ростом цен покупки, так и снижением цен продаж. [pic] рис 2.3.1 Индекс и объем торгов ПФТС, 1998-1999 г.г. [pic] рис 2.3.2 Динамика объемов торгов на ПФТС, за 6 месяцев 1998 и 1999 г. Значительно возросли сравнительно с началом года, цены на акции первого уровня Списка ПФТС - акции ВАТТ "Укрнафта" возросли ( расчет по ценам соглашений) на 113,9%, акции ДАЕК "Киевэнерго" - на 15%, акции ОАО Концерн "Стірол" - на 39,5%, акции ОАО "Нижнеднепровск трубопрокатный завод" - на 60%. Количество смен котировок в системе возросла в среднему с 26 до 100 в день. Количество участников, которое постоянно находятся в торговой системе увеличилось в сравнении с началом 1999 года на 18%. Основные показатели торговли ценными бумагами в ПФТС и их соотношение с основными макроэкономическими показателями Украины представленные в таблицы 2.3.1 Таблица 2.3.1 Основные показатели торговли ценными бумагами в ПФТС и их соотношение с ВВП Украины, первое полугодие 1999 года |Показатели |Значения | |Валовые показатели | | |Объемы торговли, млн. грн. |282,57 | |Капитализация, млн. грн. |5 985,94 | |Капитализация 20 самых больших компаний, млн. грн, |3 735,33 | |Валовый внутренний продукт (ВВП), млн. грн. |54 368,00 | |Количество соглашений |1254 | |Показатели размера | | |Коэффициент капитализации % |11,01 | |Количество компаний, которое прошли листинг |430 | |Показатели ликвидности | | |Оборот 2, % |4,72 | |Объем торговли к ВВП, % |0,52 | |Концентрация3, % |62,40 | 2.3.1 Отраслевая структура торгов в ПФТС В первом полугодии 1999 года в объеме торговли, равно как и в 1998 году, преобладали энергетические предприятия, которые занимают больше 60% торговли акциями. Надлежит отметить увеличения количества предприятий металлургии и химической промышленности, которое торговали в Системе. В таблицы 2.3.2 представлено распределение объем торговли за областями промышленности. Таблица 2.3.2 Распределение объема торговли в ПФТС за областями промышленности, 1999 год |Область |Объем торговли, |% |Количество | | |тыс грн. | |предприятий | | | | |которые торгуют | | | | |в системе, | |Энергетика |37218848,54 |60,54 |19 | |Машиностроение |6267350,10 |10,19 |6 | |Металлургия |4885901,49 |7,95 |8 | |Химическая |3 852 304,57 |6,27 |13 | |Банковская сфера |3 151220,11 |5,12 |2 | |Нефтегазовая |2 427 095,82 |3,95 |5 | |Пищевая |1 502 764,75 |2,44 |5 | |Транспорт |1 306302,51 |2,12 |1 | |Фармацевтическая |698999,18 |1,14 |2 | |Строительство |167519,88 |0,27 |3 | |Всего |61 478 306,95 |100 |64 | Данное распределение произошло из-за повышения интереса к акциям энергетической отрасли, что привело как в увеличению объема торгов, так и повышение в связи с этим доверие к акциям отрасли. 2.3.2 Лидеры среди акций Лидером как за объемом торговли, так и за количеством соглашений, являются акции ГАЭК "Киевэнерго". В таблицы 2.3.3 приведенные показатели лидеров за объемом торговли и количеством соглашений. Таблица 2.3.3 Показатели лидеров среди акций, которые торговали в ПФТС |Название эмитента|Состоянием на 30.06.99 г. |Объем |Объем |Колич| | | | | |ество| | | | | |согла| | | | | |шений| | |Самая |Самая |Цена | | | | | |лучшая |лучшая |последнего | | | | | |цена |цена |соглашения | | | | | |купли |продажи | | | | | | |грн. |грн. |грн. |грн. |шт. |шт. | |Лидеры за объемом торговли | |Киевэнерго |1,43 |1.99 |1,55 |26 803 530,78|4 902 737 |184 | |Запорожский |0,011 |0,15 |0,059 |3 671 826,71 |11 790 427 |5 | |трансформаторный | | | | | | | |завод | | | | | | | |АКБ «Интербанк» | | | |2 560 000 |2 560 000 |2 | |Центренерго |0,2 |0,4 |0,25 |2 209 120,99 |4 732 724 |24 | |Нижнеднепровский |2,67 |4,85 |3,16 |2 116 866,45 |665 097 |9 | |трубопрокатный | | | | | | | |завод | | | | | | | |Лидеры за количеством соглашений | |Киевэнерго |1,43 | 1,99 |1,55 |26 803 530,78|4 902 737 |184 | |Днепренерго |46,6 |100 |40,2 |1 120 952,14 |16 673 |94 | |Концерн "Стірол" |2,3 |5 |2,6 |981 421,55 |484 575 |53 | |Укрнефть |3,75 |6,6 |3,85 |1 318 410,51 |542 094 |45 | |Западэнерго |12 |16,9 |14,5 |603 409,61 |48 509 |28 | ----------------------- [pic]