Материалы сайта
Это интересно
Экономическая оценка инвестиций
Расчет средневзвешенной цены капитала Так проект финансируется из нескольких источников(в данном случае из трех), то в качестве нормы доходности используем средневзвешенную цену капитала: [pic], где Цi – цена i-го источника капитала; di – доля i-го источника капитала в общем объеме инвестиций. Кинв=140+30=170 тыс. руб. Найдем цену и долю капитала, полученного из кредита: Цкм=(33+3)·(1-0.3)+(49-36)=25.2+13=38.2 % dкм=[pic]=0,59 Найдем цену и долю капитала, полученного по акциям привилегированным: ЦКа.пр.=DIV=18 % dКа.пр=[pic]=0,18 Найдем цену и долю капитала, полученного по акциям обыкновенным: ЦКа.об.=22 % d Ка.об.= [pic] =0,24 Найдем средневзвешенную цену капитала: [pic] Итак, мы получили норму доходности, равную 31% и будем использовать ее для расчета показателей эффективности. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 1. рассчитаем чистую дисконтированную стоимость проекта NPV. [pic], где Rt – сумма денежного потока результатов, получаемых в результате реализации проекта в период t(R1 в период t); Кt – инвестиционные затраты, осуществляемые в период t(так как инвестиционные затраты у нас одномоментные, то Кt=170 тыс.руб.; Т – продолжительность жизненного цикла проекта(10 лет); q – желаемая норма доходности(средневзвешенная цена капитала)=31% Вычислим общую сумму денежного потока результатов, получаемых в результате реализации проекта в периоды от 1 до 10: [pic] Вычислим NPV: [pic] NPV>0 , значит проект эффективный. 2. рассчитаем индекс доходности проекта PI. [pic] Найдем значение индекса доходности проекта PI [pic] PI>1, значит проект – эффективный. 3. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта IRR (графическим методом): Возьмем произвольное значение нормы доходности q1=40% Рассчитаем для нее значение NPV1: Вычислим общую сумму денежного потока результатов, получаемых в результате реализации проекта в периоды от 1 до 10 при ставке доходности q1: [pic] Вычислим NPV1: [pic] Значит, берем вторую произвольную ставку доходности q2> q1 q2 =43% и находим для нее значение NPV2: Вычислим общую сумму денежного потока результатов, получаемых в результате реализации проекта в периоды от 1 до 10 при ставке доходности q1: [pic] Вычислим NPV2: [pic] IRR=[pic] Найдем значение IRR: IRR=[pic] IRR>q, значит проект эффективный. 4. Рассчитаем внутреннюю модифицированную норму доходности проекта MIRR. [pic], где Sr – будущая стоимость денежного потока результатов, определяема я с помощью нормы доходности q; Az – современная стоимость инвестиционных затрат (170 тыс. руб). [pic], где Rt – эффект от операционной деятельности в период t. Вычислим Sr: [pic] Вычислим внутреннюю модифицированную норму доходности проекта MIRR: [pic] MIRR>q, значит проект эффективный. 5. Рассчитаем срок окупаемости проекта DPP. [pic], где n – период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат(170 тыс. руб). Для 5 лет кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока равна 143.5 тыс.руб. Для 6 лет кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока равна 172.5 тыс.руб. Таким образом, срок окупаемости составит 5 полных лет и займет значительную часть шестого года (n=5). Найдем эту часть. Найдем сначала разницу между инвестиционными затратами и кумулятивной суммой в пятом году, т.е. найдем сумму, которую мы должны погасить в шестом году. ?=170–143.5=26.5 (тыс. руб.) Найдем часть шестого года, входящую в срок окупаемости: ?n=[pic] Вычислим срок окупаемости проекта DPP DPP=n +?n =5+0.91=5.91(лет) Для анализа срока окупаемости вычислим величину [pic] [pic]=3.23 DPP>[pic], значит проект эффективный. 6. Рассчитаем показатель рентабельности проекта DARR. [pic], где Ar – современная стоимость денежного потока результатов(подсчитан при вычислении NPV и равен 246.4 тыс. руб); К – современная стоимость инвестиционных затрат(170 тыс. руб.). Вычислим показатель рентабельности проекта DARR: [pic]>0.31 DARR > q, проект приемлемый. По всем показателям проект является эффективным, то есть, этот проект может принести предприятию реальные денежные средства в результате реализации этого проекта и понести убытки в результате реализации этого проекта.